煤炭行业:屯兰特大矿难或令供需关系趋紧
投资要点事件：
2月22日凌晨2时23分，山西省西山煤电集团屯兰煤矿南2采区发生瓦斯爆炸事故，当班入井436人，截至到22日18时，已有74人不幸遇难，另有65人下落不明。
点评：
作为一名出身、学习、从事煤炭专业研究的人员，我们对屯兰煤矿特大型矿难怀有无比沉痛的心情，衷心希望矿难能引起煤炭监督、管理、技术、生产和安全等相关人员的高度警惕，减少甚至避免矿难发生！
我们认为，屯兰煤矿特大型事故将对西山煤电股份公司短期或有间接负面影响，但其长期向好趋势不变。另外，屯兰矿难将令煤炭行业的安全形势更为紧张，可能令煤炭供需关系再度偏紧。具体分析如下：
特大型矿难或将追究相关领导责任。从技术上而言，瓦斯喷出或突出是自然存在的，但事故并非不可避免，原因在于井下抽烟、电气火花、违章放炮、煤炭自燃、明火作业等控制力度不够，这些因素均违反了《煤炭安全规程》，根据常规，屯兰煤矿、西山煤电集团乃至山西焦煤集团等在管理上恐难辞其咎。我们认为，屯兰特大事故将不可避免地追究在西山煤电集团任职的部分管理层的领导责任。
西山煤电股份或受间接影响。由于屯兰煤矿属于西山集团，故西山煤电将不受矿难的直接影响，但西山煤电和屯兰煤矿毕竟共同属于西山煤电集团和山西焦煤集团，预计股份公司短期或将受安全整顿影响，特别是领导层的更替以及对事故的警觉将令股份公司加大安全投入，煤炭产量短期或有下降，但其长期向好趋势不变。另外，管理层的更替也令其山焦集团整体上市进程或将放缓。
预计行业格局将向有利方向演变。在屯兰煤矿特大事故后，预计山西省小煤矿复产有望推迟，其他国有地方和国有煤矿也必然会加大安全整顿力度，预计煤炭总产量或将减少，故煤炭供需将向偏紧格局演变。尤其，屯兰煤矿主要生产主焦煤和肥煤和少量瘦煤，目前核定产能为500万吨，以主焦煤和肥煤产量占70％和洗出率为60％测算，屯兰煤矿将减少焦精煤和肥精煤供给约210万吨，预计短期停产对总供给影响不大，但无论如何加剧了本来就偏紧的焦煤供给能力，令供需缺口将加大，预计焦肥煤价格或将上涨。
维持评级：推荐。预计小煤矿近期复产可能性明显降低，屯兰特大型事故发生将令国有地方和国有重点煤矿从安全角度出发压缩产能，煤炭供需短期内仍然偏紧，排除炼焦煤和喷吹煤具有提价可能。我们预计，供需紧张将令煤炭股估值水平有所提高，基于煤炭股相对于其他行业的比较优势，维持“推荐”评级。