资金宽裕中长期国债有戏
2008年8月的上半月，国内7月份CPI与PPI数据相继公布，CPI达到6.3%，低于市场预期值且继续处于回落状态，PPI达到历史高位10%的水平且处于上升趋势，两者构成结构上的较大差异以及PPI向CPI传导的背离，成了近期CPI未跟随PPI攀升态势走高的关键之所在。
加息预期显著缓解
由于美国、欧洲与日本等发达国家经济调整进入深幅阶段，使得通胀与经济减速并存压力增大，考虑到经济下滑有可能进入衰退期，也是美国与欧洲央行在8月初的议息会议中，未通过上调利率以压制通胀，并保持基准利率水平不变的主要原因；美联储保持基准利率不变，单从中、美早已拉大的约214BP息差而言，也使得提高国内基准利率的外围因素得以缓解。
因食品价格的回落与翘尾因素的下行，使得国内CPI继续上升压力得以消除，再加之近期以国际原油为代表的大宗商品价格处于下滑回调阶段，由世界初级原料进口为主导的外部通胀传导压力在短期内有所减轻；随着CPI上升压力的逐步缓解，其与一年期存款利率的差额将渐渐缩小，从而使消除负利率的理论空间得以缩小。
此外，在经济回落阶段，若资金的借贷成本再次提升，势必将更多中小企业推入经营困局，加剧经济增长减速的程度。这也是前期*策面上放松5%信贷额度，以便解决企业融资的结构性问题，即宏观*策面将倾向于在通胀得以可控的范围内确保经济增长，也就是说在目前通胀压力得以缓解的情况下，再次加息的可能性已较小。
准备金率上调基石松动
我们可以判断，2008年下半年人民币升值的速度将大大减缓，由汇率因素导致的外资流入中国的程度将减弱。包含贸易余额与FDI在内的外汇储备增量与同比增速，从4月份开始就出现了较为明显的下滑趋势，也就是说，下半年因外资流入程度的减轻，将使得央行投放基础货币加以对冲的难度降低。亦即通过上调存款准备金率回收过多流动性的基石得到松动，这也是央行从2007年4月到2008年6月每月均提高准备金率的措施，在2008年7月份不再延续的一个重要原因。
准货币量增加，资金成本缓和。7月份M2、M1分别为16.35%与13.96%，相应比上月回落1.02和0.23个百分点，但是M2的增速依然大于M1的增速，且从2008年5月以来已连续3个月M2增速高于M1增速。这意味着，资金撤出资本市场大量进入银行系统化做存款的比重在不断增加，存款回流，势必使银行间市场拆借资金成本得以缓解，对债券市场的资金面而言是相对的利好消息。
中长期国债受追捧
8月11日，财*部招标发行了第13期国债，中标利率为4.94%，高于市场预期，认购倍数达到1.54倍，高于前几期国债发行的认购倍数。由于长期国债一般以配置型需求为主，其收益率更多的与通胀有关，本期国债的招标利率略高于市场预期，但是其认购倍率却相对较高，表明市场对后市的预期并不是很悲观，目前债市的心态也比较稳定。
8月12日，进出口银行招标发行了第16期3年期金融债，中标利率为4.70%，低于市场预期，并追加了50亿元的信用额度，认购倍数达到3.75倍。8月13日，农发行招标发行了第15期1年期金融债，中标利率为4.08%，低于市场预期，认购倍数达到2.83倍。此两期金融债均受到了市场追捧，发行利率均低于市场预期，而认购倍率均达到相对高点，表明市场对中短期债券的需求依然比较旺盛。
目前的总体经济依然处于经济减速与通胀高企并存的阶段，通胀对纯债券息票的侵蚀，以及经济下滑过程中企业利润空间得到压缩，使信用风险增长的特征，是当前资产配置所考虑的主要基调。因此，就大的趋势而言，仍然以短久期与资质较好的债券品种为主要投资对象。
就短期来看，食品价格下滑与PPI向CPI传导的背离，是近期CPI出现回落的关键因素。这也使得通胀压力暂时缓解，加息预期在短期内得以消除。同时，考虑到M2增速已连续3个月高于M1增速，资金回流银行使存款定期化趋势加强，也是8月份银行间市场资金层面显得平和的根本所在。因此，在8月份下半月，长期被压制太久的中长期债券有一定的阶段性投资机会。