富国王保合：缔造分级基金3.0时代
短短8个月，分级基金的市场份额从500亿份迅速扩张到2015年年中的4500亿份，如此爆炸式的增长令市场侧目。凭借准确的市场预判与优秀的产品策略，富国基金一跃成为了目前分级规模最大的基金公司之一。
作为公司量化投资部门元老级员工之一的王保合，目前担任着富国国企改革、富国*工指数分级等基金的基金经理;同时，他也是富国量化与海外投资部的总监。他的对分级基金的X.0的阐述，是业内不多见的高屋建瓴的方法论。
满足客户的需求是产品的生命力
谈到分级基金的快速发展，王保合表示，在设计分级基金产品的时候，必然要问自己三个问题：一是为什么分级基金在牛市里面能够快速地增长;二是为什么分级基金在牛市里能够让投资者分享牛市盛筵;三是一个更重要的问题，2009年到2014年7月份，这段市场并不是很牛，或者相对熊市的过程当中，为什么分级基金还能保持份额的增长。
王保合表示，总结下来，分级基金产品规模持续增长的动力主要来自两点。
首先，满足了多类投资者的需求。分级基金对收益进行了分级，分A类份额和B类份额，A类份额主要是类固定收益，它满足低风险投资者的需求;B类份额是杠杆型工具，满足风险相对中等偏高的投资者需求;母基金是普通的指数型基金;在A类B类投资过程中，还存在着套利的机会，又满足了套利投资者的需求。一个产品能满足四类投资者的需求，自然投资它的客户也会增加。
其次，提供了一个便利的杠杆工具。市场上B类投资者可以采用直接投资B类份额来获取杠杆工具。虽然现在市场上的杠杆工具很多，比如股指期货，并且可以做到杠杆率比分级基金杠杆率还要高，但依然有大量投资者选择分级基金。
低门槛多优势的交易工具
投资者的选择是有道理的，分级基金备受市场欢迎，王保合认为原因如下：一是门槛低，1000元钱就可以投分级B，但是股指期货不可以，沪深300一张合约的面值，按4800点大约在140万到160万，保证金就要缴14万左右，把中小投资者挡在了门外。
二是股指期货标的是中证500、沪深300这样的宽基指数，没有任何行业和主题方面的特色。但是分级基金的标的划分行业主题，能够为投资者提供一个更灵活的投资标的。
三是投资分级基金，可以简化投资者的投资逻辑。普通人做投资的时候，要经过两步，先发掘市场热点、行业、主题，然后在行业和主题里面寻找龙头股。但如果选择分级基金做投资的话，完全不用挑选个股了。
四是A类固定收益类份额也能享受牛市的盛筵。比如去年12月份市场很火爆的时候，B类份额溢价非常高，出现了很多套利盘，抛盘打压A类的价格，导致了A类当时隐含的收益率达到了7.5%左右的水平。出现这种现象可以理解为B类份额愿意给A类份额分享牛市的盛筵。
分级基金产品的“进化”
那么基金公司要如何抓住分级基金产品设计不断进化的机会呢?王保合讲述了富国的布局路线。
富国分级的1.0产品，是跟踪宽基指数，也就是中证500、沪深300指数分级等。这样的投资标的没有任何特色，对公司来讲也没有开发门槛，投资者想发挥一点点能动性都很难。
2.0时代的产品，出现了行业指数，有跟踪房地产、医药等行业指数分级产品出现，但富国并没有进入这个领域。
富国做的是3.0的产品，也就是主题型的分级基金。从最早的中证*工指数分级、国企改革指数分级，到后来的新能源汽车指数分级、移动互联指数分级、工业4.0指数分级等。因为主题型的标的指数复杂度远远高于行业和宽基指数，某种程度上这是一个护城河。而这些指数是富国的团队与中证指数公司合作开发的。
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