注：文章为个人投资梳理，不作为投资建议。
最近市场的极致下跌也导致自己收益率回撤非常快，今日收盘后自己做了一下统计，全年收益率已经回撤至13%。组合中，特别是梦百合跌跌不休让人有点担忧，毕竟公司和组合中的其他公司不同，它并非是行业龙头公司（虽然它是记忆棉床垫的龙头公司），需要公司更加努力的不断的进击、突破发展，梦百合股价已经从最高位跌去了超过一半，介于此，自己有必要对公司业绩做一次全面梳理。按照7月21日调研信息：（1）1~6月份公司内生性增长40%左右，因此公司上半年收入约为24.16X%=33.82亿元；（2）公司保守预计今年全年收入将超80亿元，就按80亿元计，则下半年公司收入为46.18亿元。按（1）的假设条件，公司下半年内生增速不变，则21年收入为94.22亿元；年年增速上半年24..%下半年43..%全年65..%按（2）的保守假设条件，下半年内生性增速将大幅下滑，下半年增速7.5%。年年增速上半年24..%下半年43..47.5%全年65..5%根据行业发展状况、同行的业绩预期情况以及公司在国内的发展势头，小知认为下半年公司收入增速只有7.5%的概率极低，大概率会在25%以上，公司接受调研时对收入的表态非常保守，虽然为公司留下了迂回空间，但是给到市场的预期不好。床垫行业依旧处于高速发展阶段，行业增速尚且在12%左右，在海外需求旺盛的基础上，7.5%的增速显然是个失败的预计值，尽管公司说是保守预计，但可以看出公司根本没有做相应的计算准备，应该是随口而出；公司除了在成本端的波动相比同业大一些外，收入端的表现一点不逊于同业，一般情况下还要好于同业，因此7.5%的增速预期非常不合理；公司内销门店扩张很快，内销增速也很旺盛，公司线上增速连续十几个月维持在%以上，内销经销商毛利在55%~70%之间，内销增速及经销商毛利空间都要高于行业，为公司在国内拓展提供了非常好的市场基础，内销高增长叠加外销高增长，公司并不存在收入增速严重下滑的逻辑。基于以上三点判断，自己认为公司全年80亿收入的预期过于保守。假设按照全年80亿收入推算，未来3年公司以25%的内生性增长速度作为假设依据，到年公司收入亿元。年年年年收入80100125考虑到公司成本端具有明显的周期性，成本端的周期性特点将导致公司的利润端具有较强的周期性特点，公司的利润率随着周期的波动及规模的增长将在6%~12%之间波动，则公司利润表现为：年年年年利润下沿4..59.36利润上沿6.1（券商预测平均值）.72根据上表计算结果，今年及未来3年公司的利润区间为4.8~18.7亿元之间，三年合计利润增速在53%~%之间，未来三年利润复合增速在11%~40%之间。根据利润增速，按照1PEG考虑，给到公司PE区间11~40倍，未来三年公司市值区间为亿~亿元；按照公司近五年PE16~30倍考虑，公司三年后的市值区间为~亿。如果按估值下沿，公司在未来三年将给投资者带来50%的投资回报率（9.36X16/84-1=50%），如果按估值上沿，公司未来三年将给投资者带来%的投资回报率（18.72X30/84-1=%)。倘若给到公司25.84倍PE的合理估值（25.84为公司近五年PE30分位值，数据来自雪球，公司内销起来，年公司20~25倍估值可以算合理），按年平均盈利14亿计算[（9.36+18.72）/2=14]，公司年的合理市值为亿元，当下投资回报率%(/84-1=%)。小知去年的建仓价格是80亿市值，今年的增持价格为亿市值，按照年的合理估值，今年增持部分仓位可实现3年1.4倍，去年建仓部分仓位可实现4年4.2倍，如果按20倍估值计算，也可分别实现1倍和3.5倍。理论回报率依旧符合预期，没有太大问题。注：附件图片为7月21日调研报告内容。21.7.28梳理小知a